打折买股票的时候该不该犹豫?

最近二级市场异常火爆,很多投资者都把目光转向A股市场,但进去之后往往铩羽而归,因为现在市场太割裂,对于追求稳健收益的投资者还不如多关注下定增基金。


定增基金其实是去年2月份证监会发布再融资新规后才重新回到投资者视野的。

所谓定增,指的是定向增发,又叫做非公开发行,是A股上市公司的一种股权再融资方式,简单说就是上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份。

定增的特点就在于:

多层审核:董事会决议、股东大会决议、证监会发行部、证监会发审委、证监会正式批文;

认购门槛高:单项目发行规模较高,每份资金需千万到上亿,以机构投资者和少数特定自然人为主;

折价发行:折价发行,安全边际更高;


资金用途:收购优质资产、项目融资和补充资金,分别对应公司在战略方向、产能和财务状况方面的提升,改善基本面预期、提振股价。

而定增基金,顾名思义,自然就是投资于这种定增项目的基金,它最大的好处就是让普通投资者也能参与上市公司的定增。

说到企业融资,很多人都知道企业IPO融资,而其实定增的融资规模要远远大于IPO。

定增市场的发展大体经历过三个阶段:

2017年以前,定增规模持续扩张, 直到2016年规模接近17000亿元;

2017年以后,受资管新规、 再融资新规和减持新规出台的影响, A股定增规模连续3年持续下降, 实施定增的上市公司数量与募集金额均出现大幅下滑;

2020年2月,定增新规发布后, 市场迅速复苏,募资规模快速扩张;


2006年-2020年募集资金及家数统计


打折买股票的时候该不该犹豫?


到去年底,A股共有上市公司4154家,合计的总市值是86.91万亿,去年IPO累计发行391家,合计募集资金4681.40亿,而定增累计发行公布定增预案911家,预计募集资金1.19万亿,发行实施350家,合计募集资金7845.57亿元。


2020 年定增和IPO 募集资金


打折买股票的时候该不该犹豫?


定增最大的魅力在于增发的新股是打折发行,只是这些股票有一个锁定期,锁定期满后投资者才能卖掉股票。

比如:A公司现在的股价是10元/股,如果你看好A公司的未来发展,预计1年后公司股价能涨到12元/股,这时候恰逢A公司推出一年期定增项目,你就可以通过定增基金按8元/股的价格买到股票。

所以,对投资者来说,定增的投资逻辑就是,在看好项目公司发展前景的基础上,以牺牲一定的流动性来换取购买打折股份的机会,这样可以提高获利概率和空间,等到锁定期过去,只要股价没有因为出现啥意外跌破定增价,就能赚到钱。

而当投资者投资定增项目时,增发价格的折扣越大、锁定期越短、锁定期内股市行情越好、公司发展越好对投资者更有利。价格折扣和锁定期两项主要取决于监管层的定增政策,后两项则取决于市场环境和公司基本面。

从政策面来看,近两年监管正在进一步鼓励定增等融资方式。


2019年11月8日证监会全面放宽主板、中小板、创业板再融资要求,就修改《上市公司证券发行管理办法》《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》《上市公司非公开发行股票实施细则》公开征求意见。新规于2020年2月14日开始正式实施。

具体变更内容见下表:


打折买股票的时候该不该犹豫?

可见再融资新规加大了定增定价的折扣,从9折降到8折,打开了定增基金的盈利空间;同时大幅缩短了定增股份锁定期,从原来的36个月12个月缩短到18个月、6个月,并且减持限制解除,定增基金面临的不确定性减小。


此外从整个资本市场的角度看,新证券法为代表的一系列法规,从证券发行制度、股票发行注册制改革、大幅度提高证券违法成本、强化投资者保护、强化信息披露等方面进行了全面完善,护航资本市场高质量发展;今年2月1日,中办、国务院发布《建设高标准市场体系行动方案》,促进资本市场健康发展,这些都有利于定增市场的大发展。


也就是政策变化有利于定增基金发挥!


从定增基金的收益层面看,2004-2020年期间,无论从定增融资数量和规模来看,定增都是资本市场最重要的融资工具;完整周期看,定增收益率历史平均收益率高达21.43%,而上证指数仅为3.22%,相对收益高达18%;2020年新规下,定增的平均回报为26.67%,已经超过历史平均水平21.43%。


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按照解禁日股票价格(定点后复权)相对发行价涨幅衡量定增收益,在2011年至2020年,定增整体相比股票型基金具有显著的超额收益。竞价定增平均收益率在10年中胜过公募基金,平均年化收益率为20.39%,公募股基平均年化收益率为12.09%


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今年以来,截止到2021年1月31日,可参与竞价类定增项目共617例,拟发行规模为8188亿元;新增竞价类定增项目235个,平均折扣为8.5折,解禁平均收益21.79%,年化收益率43.58%。


而从市场趋势来看,根据全球各国央行针对疫情实施货币政策刺激计划,流动性预计将来在未来2-3年保持相对宽松态势;中国2020年4季度GDP增速已恢复至疫情前水平,预期2021年GDP有望实现8%以上的的高增长,在流动性和基本面双支撑的背景下A股长周期结构性慢牛仍可期。


总体来看,定增新规实施后,无论是公布预案和实施的上市公司数量增长显著,2020 年融资金额已经超过 IPO 融资规模 ,预计在政策的宽松期很长一段时间,定增将是资本市场最重要的融资手段。


新规下,极大的提升定增的流动性和安全性, 不仅满足了传统的项目融资,同时为上市公司的并购 ,引战和重组等资本运作提供了多种手段,同时也为投资者增加了一种稳健的可投资资产类别。

收益角度看,定增整体的收益已经超过大盘的收益,在涉及行业 、 公司业务和业绩的筛选后,收益将进一步显著提升。


定增基金,稳健型投资者看过来!



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