美联储需要让市场放心:它没有考虑撤回其支持措施

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让市场放心


美联储需要让市场放心:它没有考虑撤回其支持措施

美联储主席鲍威尔需要安抚市场参与者的一些紧张情绪。市场参与者不知道美联储何时会开始对其提供的所有援助踩刹车。

美联储需要让市场放心:它没有考虑撤回其支持措施


美联储需要让市场放心:它没有考虑撤回其支持措施


现在围绕美联储的热门词汇是“缩减购债规模”。这是指削减每月购买的债券,这有助于使金融体系保持现金充裕,并鼓励投资者继续承担风险,尽管股市估值至少是自早期互联网泡沫以来的最高水平。


市场认为,只要美联储继续注资,那么继续购买是安全的。


鲍威尔和其他中央银行官员表示,他们致力于使债券购买继续进行,并将短期借贷利率固定在接近零的水平,直到经济表现出足够强大的实力来自行运行。


其中一个关键因素是通货膨胀,美联储希望通货膨胀率始终保持在过去十年大部分时间都未达到的2%左右。但是,如果通胀升温,最终将迫使美联储收紧政策。


紧缩措施的一部分将包括减少超过1200亿美元的资产购买步伐——因此出现了“缩减”言论,更具体地说,是对“缩减恐慌”的担忧。市场在2013年就经历过这样的反应,当时美联储前主席本·伯南克(Ben Bernanke)首次提出了实施该计划的想法。


鲍威尔周三将受到关注,以保证美联储不会考虑缩减购债规模,即使一些通胀压力开始在体系中形成。


大多数美联储观察家都期望他这样做。


梅隆公司(Mellon)首席经济学家文森特·莱因哈特(Vincent Reinhart)重申了鲍威尔在6月份的承诺时说:“鲍威尔非常善于强调负面因素,即‘我们甚至都没有考虑过加息’。”


他说:“他会极力反驳有关美联储近期打算缩减购债规模的说法,这将是负面的。”


不过,市场可能会认为这是件好事。


自2020年3月底以来,投资者乘着美联储的流动性之河,推高了标普500指数约72%的涨幅,尽管冠状病毒疫情肆虐,并对部分经济造成了破坏。


一个关键因素是实行宽松政策的美联储,为了实现“包容性”经济利益,美联储现在已表示,将允许经济运行得比历史上应有的更热。鲍威尔将被要求继续这样的谈话。


“有趣的是,他的个人动态,以及他对缩减购购规模的抵制力度。”莱因哈特说,“缩减恐慌(taper tantrum)期间,他就在那里,他总是给人的信息是,你应该听主席的话。他必须把这一点说得非常清楚。”


通胀担忧上升


有几个因素引发了缩减购债规模的问题。


我们回到莱因哈特关于听主席发言的说法。


尽管鲍威尔明确表示要保持宽松的政策,但一些地区联储行长一直表示担心,通胀可能会比预期更快上升,并迫使美联储最早在今年改变政策。


其他因素本身就是市场指标。


一个受欢迎的基准五年盈亏平衡点预计通胀率将升至2.15%,与近八年来的最高水平持平。(盈亏平衡是将5年期美国国债收益率与相同期限的通胀保值债券收益率进行比较。)


经济中也存在明显的价格压力。


周二公布的凯斯·席勒房价指数(Case-Shiller home price index)上涨9.5%,是历史上最大的月度涨幅之一。资产价格总是会上涨,除了股票市场之外,比特币也在迅速上涨。作为传统经济指标的铜价过去一年上涨了32%以上,仅1月份就上涨了近3%。


除此之外,美国经济中已经有超过3万亿美元的刺激计划,美国总统拜登希望尽快增加1.9万亿美元的刺激计划,之后还会增加不计其数的基础设施和其他支出。


不过,鲍威尔可能会摆脱这些指标,专注于更宏观方面的观察。


有什么可能改变


“尽管财政刺激意味着经济应该跑得更快,但它仍需要走很远的路,美联储将采取一种战略耐心的姿态,让这些改善——尤其是通胀预期方面的改善——得以展现。”Evercore ISI全球政策和央行战略主管克里希纳·古哈(Krishna Guha)写道。


鲍威尔也明确表示,希望就缩减购债计划何时开始向市场发出充分的通知。古哈认为,缩减购债计划要到2022年才会开始,之后需要一年时间,美联储才会停止扩大7.5万亿美元的资产负债表。


因此,会后的声明可能不会有什么变化,而鲍威尔在会后的新闻发布会上将保持信息简明。


花旗集团(Citigroup)经济学家安德鲁·霍伦霍斯特(Andrew Hollenhorst)写道:“我们预计会后声明不会有实质性变化。今年晚些时候,该声明可能会被大幅修订,以反映公共卫生前景的改善,这将涉及更改或删除与冠状病毒相关的下行风险相关的文字部分。”


这意味着更多的零利率和更多的债券购买,不管现在未来的指标是什么。


保诚金融(Prudential Financial)首席市场策略师昆西·克劳斯比(Quincy Krosby)表示,“市场一直在进行真正的寻宝,寻找任何表明美联储正在考虑实际行动的迹象。为什么他现在会偏离他一直在说的话呢?”


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