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中金 | 公募基金2021年二季报回顾:加仓景气成长

中金 | 公募基金2021年二季报回顾:加仓景气成长

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公募基金2021年二季报回顾:仓位较一季度有所回升主动偏股型基金仓位有所回升。主动偏股型基金的仓位由85.6%回升至86.3%的历史相对高位水平。今年二季度港股整体相比A股表现略弱,主动偏股型基金的港股配置比例较一季度有所回落。配置特征:加仓景气成长,减仓消费与金融1)龙头公司的持股集中度继续下降。2)创业板和科创板明显加仓,主板减仓。3)加仓电气设备和电子

中金:6月经济数据解读与资产配置

中金:6月经济数据解读与资产配置

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6月制造业PMI继续小幅下行,但PPI同比涨幅仍在高位、出口再度彰显较强韧性。在连续3个月回落后,社融同比增速止跌,明显超出市场预期,央行也于7月初宣布全面降准。如何把握增长及通胀走势?如何解读当前的货币政策信号?对各类资产有何影响?如何把握后市走势,提前布局资本市场?请听中金公司宏观、策略以及行业为您联合解读。宏观:松货币对冲紧信用,不是大宽松周期开始张文

中金2021下半年展望 | 通信:见龙在田

中金2021下半年展望 | 通信:见龙在田

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2021年上半年,后疫情时代数字化加速、5G商用步入成熟期,通信及安防设备行业处于稳步增长阶段。面向2021年下半年,我们建议投资者关注业务基础设施侧物联网、统一通信&协作办公和安防的机会,以及网络基础设施侧主设备、光模块、服务器、IDC、海缆的投资机会。摘要回顾与展望:1H21估值筑基,2H21拐点可期。上半年通信指数下跌6.8%,整体估值较202

中金看海外 | 伦交所:全球交易所行业的明珠

中金看海外 | 伦交所:全球交易所行业的明珠

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伦敦证券交易所是全球四大交易所之一,拥有领先现货/衍生品交易所、全球三大指数公司之一的富时罗素、全球第二大金融数据服务商路孚特、及场外衍生品清算龙头伦敦清算所。历史上,伦交所曾被同业多次提出并购,自身股价亦一路走高(上市后CAGR+17%),为名副其实的交易所行业“明珠”。本文深度复盘伦交所发展历程,探究其如何打造领先业务形态、实现从传统交易所向金融基础设施

中金:央行全面降准影响几何?

中金:央行全面降准影响几何?

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继本周三国务院常务会议释放降准信号之后,本周五央行宣布决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构),释放长期资金约1万亿元,部分将用于置换MLF和弥补税期流动性缺口,本次下调后金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。本文将从宏观、策略、固收、行业(银行、机械)等多角度对本次央行降准的影响进行点评分析

中金 | 7月海外资产配置:再通胀交易的回落

中金 | 7月海外资产配置:再通胀交易的回落

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6月回顾:全球资产表现逻辑改弦更张,“再通胀交易”回落6月资产表现180度转弯,成长大幅跑赢,大宗商品普遍回落,长端美债整体下行,美元大幅走强。这种表现核心逻辑为“再通胀交易”的回落,宏观背景则是在增长继续改善的同时,通胀压力边际缓解,同时叠加美联储在QE减量上非常鸽派的姿态。7月展望:价格趋缓、增长改善、货币宽松;通胀预期维持弱势,但美长债利率并未见顶当前

中金下半年展望 | 建材:把握竣工高景气,拥抱长期成长

中金下半年展望 | 建材:把握竣工高景气,拥抱长期成长

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展望下半年,我们继续看好竣工高景气需求、消费建材的长期成长,建议把握竣工向上(玻璃、石膏板、塑管)、渠道赋能/提质增速(防水、涂料、五金龙头)、高性价比+旺季行情(水泥)这三条主线的投资机会。摘要玻璃:旺季供给缺口仍在,价格尚未见顶。6月末临近淡季尾声,下半年随旺季到来,我们认为即使考虑复产产能,玻璃供给缺口仍难完全弥合,价格有望刷新历史高位,龙头盈利有进一

中金下半年展望 | 电新行业:走入下半场,积极信号已现

中金下半年展望 | 电新行业:走入下半场,积极信号已现

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“2060年碳中和”在提出接近一年后已经深入经济发展的方方面面,电力清洁化作为碳中和最为清晰的达成路径已逐步成为共识。虽然由于上游价格过高、抑制建设需求,但走入下半场,积极信号已现。摘要光伏制造:我们看好上游涨价趋缓带动中下游盈利空间修复和开工率回暖,建议积极布局光伏板块拐点。供给释放、成本回落或将使得2022年迎来光伏大年。新能源运营:受益去年抢装及消纳持

中金 | 7月行业比较与配置策略月报: 细化成长,兼顾周期

中金 | 7月行业比较与配置策略月报: 细化成长,兼顾周期

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A股市场从近两个月的“中期调整”中反弹后,成长风格都是市场的主要机会所在。我们在近期发布的《2021年下半年A股展望:重回成长》中提示,在增长逐步回落的背景下,市场有关政策边际趋松的预期可能渐起,流动性有望逐步相对宽裕。在这一背景下,我们认为成长风格在2021年下半年可能仍然是机会更多的领域。我们在4月开始着重强调成长板块的机会,未来我们认为成长风格可能仍然

中金:详解年内通胀之路

中金:详解年内通胀之路

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摘要新冠疫情带来的供给冲击尚未结束,劳动市场摩擦和供应链受阻影响深远,通胀的幅度和持续性或超出市场预期。第一,大宗价格轮番上行,去年11月来经历了“国内需求+海外供应”(铁矿石等)、“国内需求+国内供应”(螺纹钢等)、“海外需求+海外供应”(原油等)的三梯队轮动,是通胀上行的主要推手。第二,下游涨价传导没有结束。某些供给受限产品(如电子、汽车、橡胶)价格仍有

中金下半年展望 | 港股:重拾新经济

中金下半年展望 | 港股:重拾新经济

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2021年到目前为止全球经济“整体复苏、节奏异步、结构分化”,风险资产跑赢。港股指数表现低于较多投资者在年初的预期(我们在年初十大预测中判断“港股并非指数级别的牛市”),价值风格跑赢成长。展望下半年,我们认为虽然港股大盘指数表现可能仍相对平淡,但结构性吸引力已经具备,重点在于“新经济”相关板块。上半年受监管等综合因素影响,港股新经济成长板块大幅跑输,但目前估

中金 | AI+汽车:高级别智能驾驶,提效降耗新体验

中金 | AI+汽车:高级别智能驾驶,提效降耗新体验

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汽车行业向智能化(智能座舱+智能驾驶+智能服务)迈进的步伐已不可阻挡,在AI技术的加持下,汽车智能化的发展逐步加速。我们认为,智能座舱已经步入商业化阶段,而智能驾驶处在高级别(L3及以上)的量产前夜。汽车智能化的实现不仅可以为用户提供全新体验,其对整个交通系统效率的提升更是助力能耗的降低,对于碳中和的大发展战略做出贡献。当前,由于硬件成本高、软件能力弱及法律

中金赛道研究 | 宠物食品:千亿市场,方兴未艾

中金赛道研究 | 宠物食品:千亿市场,方兴未艾

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我国宠物食品行业具有早期高成长红利,长期发展空间广阔,增长源于宠物备受重视、宠物主科学养宠意识提升、购买力及意愿提高。国内企业早期以代工为主,当前聚焦国内市场,行业格局仍分散。同时,企业实力增强,我们认为产品、渠道、品牌三维核心能力较强的企业有望突围,且企业战略、经营策略积极调整也尤为重要。摘要宠物食品行业空间广阔,格局有集中空间:宠物食品行业发展向荣,据宠

中金:以服务实体经济为初心,加快证券行业高质量发展

中金:以服务实体经济为初心,加快证券行业高质量发展

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近年来,实体经济的转型发展和资本市场的改革深化,共同促进了市场深度和广度的不断提升,为证券行业的高质量发展提供了土壤。同时,居民资产加速向金融资产配置、外资持续流入中国市场、专业资管机构的壮大等,为直接融资的长期发展注入了源头活水。在此背景下,我国证券公司把握住了发展机遇,在扶持实体经济、支持企业创新发展中发挥了更加重要的枢纽作用,并推动了行业自身的业务模式

中金下半年展望 | 宏观变局:聚焦供给约束

中金下半年展望 | 宏观变局:聚焦供给约束

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展望未来,经济面临两大主要矛盾,即成本上升和偿债压力,从供给与需求两端限制经济增长。我们预计2-4季度GDP同比增速或为7.6%、5.8%、5.0%,全年或达8.5%左右。基准情形下,PPI仍将维持较高水平,2-4季度PPI同比或分别为8.0%、8.5%和7.6%,全年同比达6.5%左右,2-4季度CPI同比或为1.3%、1.7%和2.8%,全年1.5%左右

中金:电力紧张叠加能耗管控,何去何从?

中金:电力紧张叠加能耗管控,何去何从?

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近两年,部分地区拉闸限电事件频发,对工业生产造成影响。我们认为尖峰缺电或成为新常态,在构建新型电力系统过程中,坚定清洁能源发展、完善电价和储能机制,加强电网灵活性和调度能力,将是长期工作和投资方向。摘要电力需求高增长和能耗管控的矛盾正在显现。去年下半年以来,广东、浙江、湖南、云南、内蒙古多地宣布阶段性拉闸限电、工业错峰生产。电力供需矛盾日渐尖锐,背后原因来自

中金:高质量发展大潮中的科创板

中金:高质量发展大潮中的科创板

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摘要科创板平稳运行近两年,总市值已超4万亿元近两年时间科创板已发展成为上市公司近300家、总市值超4万亿元的投融资平台。自2019年7月22日开市以来,科创板已平稳运行近两年时间,目前上市公司数量282家,总募资额超3600亿元,总市值规模超4万亿元。板块产业集聚和品牌效应显现,形成了以新一代信息技术(36%)、生物医药(22%)、高端装备制造(16%)为主

中金:新兴智能电动车企当前处在什么位置?

中金:新兴智能电动车企当前处在什么位置?

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今年年初,受到基本面和交易因素影响,蔚来、理想汽车、小鹏汽车这些新兴智能电动车企的股价出现大幅回调。当前,我们认为,抑制股价的不利因素消退,且公司基本面边际向好。中长期看,头部新兴智能电动车企,不仅将在智能化方面实现行业领先,而且将凭借体制机制优势和用户思维,在行业中不断占据更加重要的地位。摘要三因素导致年初股价大幅调整。1)销量环比下滑:季节性因素结束了三

中金:美国新能源刺激政策提案出台,全球电动化中长期预期强化

中金:美国新能源刺激政策提案出台,全球电动化中长期预期强化

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据路透社报导[1],美国参议院财政委员会于2021年5月26日通过了《美国清洁能源法案》提案(下称提案),提案中对新能源车刺激力度超市场预期。摘要《美国清洁能源法案》对新能源补贴力度空前,美国电动化有望加速兑现。提案计划提供316亿美元电动车消费税收抵免,对满足条件的车辆将税收抵免上限提升至1.25万美元/车;同时,放宽汽车厂商享税收减免的20万辆限额,并将

中金:不宜将汇率当政策工具

中金:不宜将汇率当政策工具

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美元指数的走弱是近期人民币兑美元汇率升值的大背景,而国内资产对海外投资者吸引力上升亦导致北上资金加速流入,加快了人民币升值的步伐。展望未来,从技术层面来看,近期市场对人民币升值的预期较满,发生逆转的概率上升。从基本面来看,下半年信用债到期仍然较多,可能推高人民币风险溢价,而出口放缓降低经常项目顺差,也将抑制人民币升值空间。从政策层面来看,汇率是经济运行的结果

中金:东南亚疫情,如何影响中国?

中金:东南亚疫情,如何影响中国?

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5月以来,东南亚疫情持续扩散,越南、泰国、中国台湾等经济体,出现了局部暴发。从疫情发展情况来看,东南亚的疫情或相对可控,重蹈印度覆辙的可能性较低。经验数据显示,近期疫情的暴发对相关经济体的外贸,尚未产生总量层面的显著冲击。高频数据也显示,5月以来东南亚经济体的生产和出口,受防疫举措升级的扰动相对有限。但要继续关注东南亚疫情的影响,尤其是对贸易依赖度较高的领域

CGI深度 | 供需视角看“一带一路”绿色金融发展

CGI深度 | 供需视角看“一带一路”绿色金融发展

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内容概要►“一带一路”国家迫切需要加快绿色转型。2019年,146个“一带一路”国家碳排放总量约占全球30.8%,并且随着城镇化、工业化的推进,这些国家碳排放量仍将持续上升。如何运用政策和市场工具实现生态保护与经济发展的平衡,实现低排放、高增长的发展路径,对这些国家而言不仅是现实的挑战,也可能带来经济上的负担。因此,通过绿色金融助力“一带一路”国家实现绿色转

中金 | 恒生与港股通调整:系统性优化“牛刀初试”

中金 | 恒生与港股通调整:系统性优化“牛刀初试”

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恒生指数公司周五(5月21日)晚间公布了其定期的一季度指数调整结果(一般在季度截止后8周公布),涵盖了港股主要旗舰指数如恒生指数、国企指数和恒生科技指数,直接决定港股通可投资范围的恒生综合指数也有部分调整。此外,此次也是恒指系统性优化建议后的首次调整,我们综合分析如下。恒生、国企和科技指数:恒生指数扩容至58只;更多新经济公司获纳入成分股变化:比亚迪、碧桂园

中金 | 十年展望III:打破汽车行业的边界

中金 | 十年展望III:打破汽车行业的边界

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我们在《十年展望II:汽车行业的蝴蝶效应》中对汽车行业长期竞争格局做出了判断,认为终局仍将保持竞争生态多样性、留有较多参与者。汽车作为多数居民资产中,仅次于房地产的第二大品类,在移动互联网红利消退的背景下,我们确实观察到了众多企业跨界入场,汽车行业的边界正在被打破。摘要终端增长放缓,汽车成为下一个切入点。智能手机等现存互联网服务的一级硬件入口,各自在一定时期

中金 | 十年展望I:汽车行业估值体系正在发生变更

中金 | 十年展望I:汽车行业估值体系正在发生变更

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摘要从2007年到2020年拉长的时间维度下,中国汽车行业经历了加入WTO后合资企业供不应求的辉煌,经历了自主车企从无到有的兴盛,最终走到汽车销量在2018年阶段性见顶。与此同时,汽车行业大变革时期对电气化、智能化、网联化、共享化多重赛道,提出了截然不同的设计和开发需求、开始了从单车销售转向保有量收费的盈利模式转变、带来了移动互联网端的合作伙伴及竞争对手。作