中金点睛 微信公众号文章列表

CGI深度 | 区域“闯关”碳中和

CGI深度 | 区域“闯关”碳中和

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内容概要►实现碳达峰、碳中和的目标,不仅需要“自上而下”政策引导,更需要各地“自下而上”的勇于探索和积极实践。然而,如何厘清各地实际碳排放量是首要的难题。“谁生产谁负责”还是“谁消费谁负责”?不同方法测算各地的碳排放量有所差异,达峰情况也有不同。►“自下而上”可能的碳达峰路线图。根据CEADs、生产者责任法及消费者责任法三种方法,“自下而上”汇总得出中国整体

中金:劳者多得,通胀归来

中金:劳者多得,通胀归来

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我们近期发布的专题报告《“大财政”重启,低通胀一去不回》回顾了100多年来西方宏观政策思维的轮回,和美国财政政策的演变。在财政政策周期性与结构性功能均系统性上升的背景下,通胀波动性与中枢都会较疫情之前提升。大财政主要从需求端来分析美国通胀,下面我们将从劳动成本的角度(供给端)来剖析美国通胀前景。过去几十年来美国劳动报酬在收入中占比下滑,压制通胀。但是多个因素

中金 | 公募基金港股持仓分析:持股大增,均衡配置

中金 | 公募基金港股持仓分析:持股大增,均衡配置

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摘要2021年开年互联互通资金大举南下流入港股以及其后港股的“过山车”走势引发广泛关注,作为南下资金主力的公募基金更是成为关注焦点。我们在2月初发表报告《剖析公募基金港股投资》中对大陆可投资港股公募基金做了系统性开篇式梳理,在本报中我们结合最新披露的公募基金一季报做最新梳理。整体趋势:一季度港股持仓快速增长51%,占到股票总资产的27%当前,在所有7516只

中金:“大财政”重启,低通胀一去不回

中金:“大财政”重启,低通胀一去不回

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摘要西方宏观政策思维正在经历大变局,贫富分化以及货币政策低效的困境导致美国重启大财政。纵观西方经济史,宏观政策思维经历了几个轮回,主要体现在货币政策与财政政策重要性的交替。历史经验表明,货币扩张和金融自由化容易带来资产泡沫,加剧贫富分化,而财政扩张更倾向于带来实体通胀,并缓解贫富分化。1980年代以来,美国贫富分化愈演愈烈,加上近年来货币政策遇到瓶颈,效果日

中金 | 行业配置:局部热点新方向开始浮现

中金 | 行业配置:局部热点新方向开始浮现

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春节以来,市场已经经历了两个月的“中期调整”,在上一期的行业配置中,我们认为下跌中市场缺乏方向性,并建议投资者以疫情后全球“错位复苏”作为主要配置逻辑。伴随着风险因素逐步释放、情绪指标逐渐接近目标区域,我们认为市场的急跌可能已告一段落。尽管局部高估值的问题仍然存在,市场仍可能处于磨底期,但局部热点已经开始出现。目前政策逐步收紧的方向已经确立,较为强劲的一季报

中金图说中国:2021年二季度

中金图说中国:2021年二季度

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中金公司研究部发布了2021年二季度图说中国,本产品汇集了中金研究部宏观、策略、量化、固收、大宗、资产配置等各组对于当前中国经济、市场和资产价格的最新观点和数据更新。近100页的图册提供了对于中国市场的一个全景式展示和介绍,这对于希望快速了解中国市场的投资者是一个很好的总结和更新。▼文章来源本文摘自:2021年4月20日已经发布的《图说中国:2021年二季度

中金:防滞胀关键在于增强供给弹性

中金:防滞胀关键在于增强供给弹性

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中金研究院公众号长按二维码查看更多精彩观点今年以来,国际大宗商品价格出现了一轮普涨,原材料价格的上涨在国内引起了广泛关注。与疫情前的2019年底相比,铜价累计上涨44%,铝价上涨29%,铁矿石上涨70%,大豆价格上涨52%。3月PPI环比涨幅达到1.6%,为2002年PPI环比公布以来的最高值。如何认识本轮原材料价格上升背后的驱动力?本文提出,主要矛盾在于后

中金:哪些公司一季报有望超预期?

中金:哪些公司一季报有望超预期?

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根据经验,4月15日之前将是A股公司密集披露一季度业绩预告的时间段,在此期间业绩超预期个股有望受到市场的较高关注。当前市场对一季报整体预期相对充分,但结构上仍有超预期的机会,我们结合中金行业分析师的意见,并根据已经披露一季度预告的公司,我们建议从以下四条主线布局业绩有望超预期的行业和个股:1)盈利修复弹性最大的周期中上游:尤其是有色金属和航运物流等。2)新经

中金:中概股回归再探讨

中金:中概股回归再探讨

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近期外围针对中概股举措的最新进展以及部分机构仓位调整引发的剧烈动荡使得中概股市场再度成为关注焦点。与此同时,中概股回港股上市热度不减,仅3月份就有哔哩哔哩、百度和汽车之家三家公司回归港股。我们在2020年年初《中概股回归港股六问》报告中梳理过中概股回归的主题,在本报告中结合最新进展,对此进行进一步梳理。摘要中概股市场概况:中资公司重要组成部分,新经济占主导美

中金:对拜登基建和加税计划的影响测算

中金:对拜登基建和加税计划的影响测算

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当地时间周三,拜登宣布了市场期待已久的基建投资计划,伴随而来的还有让市场担忧的加税方案。根据白宫公布的《TheAmericanJobsPlan》提供的细节,拜登计划未来8年投资约2.3万亿美元(每年约占GDP1%),同时通过加税在未来15年增加2万亿美元财政收入,以实现为基建投资计划融资、并永久性的降低疫情以来大幅攀升的财政赤字的目的。那么,这看似一正一反的

中金:市场中期调整的历史对比与启示

中金:市场中期调整的历史对比与启示

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本文我们梳理历史上的“中期调整”逻辑及规律,为判断当前“中期调整”何时及如何结束提供参考。当前中期调整信号状况:1)盈利:总量层面边际空间有限,但新能源产业链、科技硬件、大消费等结构性景气度较高;2)政策:货币政策回归常态,相机抉择,流动性和信用收缩仍较温和,关注4月中旬关键会议的信号;3)估值:沪深300非金融前向市盈率18.4倍(历史均值16倍),股债比

中金 | 2020年港股业绩预览:增长有望继续修复

中金 | 2020年港股业绩预览:增长有望继续修复

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海外中资股2020年报业绩期将于3月底进入高峰。中概股、消费、医疗保健和电信等板块的业绩披露将相对靠前;而金融、工业和能源等板则相对集中在中后期。针对即将披露的业绩情况,我们预览分析如下。摘要业绩预览:全年个位数下滑,下半年明显改善;互联网、有色、汽车、电力、造纸、硬件预计增速居前基于中金公司行业分析师预测,我们对中金覆盖的约370家海外中资股公司的上半年盈

中金 | 碳中和与可持续发展背景下的投资

中金 | 碳中和与可持续发展背景下的投资

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我们重点探讨碳中和与可持续发展背景下的资产与投资管理相关的几个话题,有如下结论:第一、与直观上的判断“投资中遵循碳中和与可持续发展的原则可能降低投资预期回报”不同,我们认为,虽然实现碳中和是在将传统能源利用的外部性“内部化”的过程,短期可能带来成本上升、中期高度依赖技术上的突破、规则的升级等,但考虑实现碳中和平衡了短期成本和长线潜在回报,且技术革命带来的中长

中金:财政扩张力度较去年减弱

中金:财政扩张力度较去年减弱

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由于去年年初政府收入受疫情影响出现大幅下滑,导致1-2月财政收入基数异常偏低,财政支出也受到一定影响,所以我们计算两年平均增长率(2021年1-2月相对于2019年同期的复合年增长率)进行比较。1-2月财政数据显示,年初以来财政政策有所收紧,政府收支差额从去年赤字转为盈余。按照预算,今年财政赤字将比去年收缩,全年一般公共预算支出预算增速只有1.8%,抑制政府

中金 | K型复苏:高端通胀,低端通缩

中金 | K型复苏:高端通胀,低端通缩

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在三驾马车中,消费恢复较慢。消费对GDP拉动、社会零售总额、居民消费支出增速均未恢复到疫情前水平。从结构看,消费呈K型复苏态势。一方面,高端消费面临通胀、一般消费价格低迷。限额以上社零增速超过疫情前,显著好于限额以下社零。分行业看,限额以上分品类社零增速基本都已恢复至疫情前水平,其中汽车、通讯器材、地产链消费、珠宝、体育文娱用品相较于疫情前表现尤其亮眼。行业

中金:输入性通胀难成货币收紧理由

中金:输入性通胀难成货币收紧理由

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公布的数据显示,CPI同比仍在负区间,PPI同比快速冲高,符合我们的预期。往前看,低基数或致PPI同比二季度将快速抬升,但价周期下行,服务消费仍对疫情敏感,CPI仍较温和。输入性通胀难以成为货币收紧的理由,但短期会制约松货币。关键看楼市与信用风险。短期受楼市制约,货币政策或维持中性偏紧,之后随着信用风险释放、楼市降温,货币政策或前紧后松,市场利率有下行空间。

中金:“燃”废为宝,扬帆远航——中国基础设施REITs之垃圾焚烧篇

中金:“燃”废为宝,扬帆远航——中国基础设施REITs之垃圾焚烧篇

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1月29日,上交所、深交所发布公募基建REITs发行业务相关规则,首批公募基建REITs试点落地渐行渐近。根据国家发展改革委办公厅发布的《关于做好基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点项目申报工作的通知》,REITs优先支持基础设施补短板项目,固废危废处理等污染治理项目属于REITs重点行业,结合行业融资诉求,我们认为未来垃圾焚烧行业REITs大有

中金:美股盈利能否抵御利率上行扰动?

中金:美股盈利能否抵御利率上行扰动?

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近期美债利率快速上行引发市场动荡,在当前高估值背景下,担忧利率和通胀上行过快可能逆转市场走势的声音也越来越多。那么,美股市场盈利的“成色”到底如何,能否足以抵消利率上行推高融资成本的压力?我们在本文中结合最新披露完毕的美股四季度业绩情况做出梳理,供投资者参考。整体趋势:同比首度转正,仍超预期;汽车、金融、原材料是主要亮点虽然四季度美国疫情再度爆发且愈演愈烈,

中金:国新办发布会透露的新动向——两会前瞻

中金:国新办发布会透露的新动向——两会前瞻

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近期银保监会、工信部、商务部等多部委先后举办国新办新闻发布会,涉及金融、商贸流通、产业政策、科技创新、国企改革、农业农村改革、养老等系列热点,交流内容既有年内展望也有中长期政策导向,系列会议均贯穿构建新发展格局下的改革创新、数字经济、加大对外开放等政策主线。其中,碳达峰碳中和的逐步推进、现代物流体系的建设、制造业强链补链(如芯片集成电路、健康科技领域等)、人

中金:详解恒生指数编制方法的五大变化

中金:详解恒生指数编制方法的五大变化

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3月1日,恒生指数公司公布了此前建议系统性优化恒生指数代表性的咨询结果,其中涉及到5项较大的变化。我们认为这些变化在短期会影响潜在被动资金流向,中长期对增强恒生指数作为香港市场旗舰基准指数的代表性、增强香港国际金融中心地位都具有积极意义。就此,针对此次咨询程序的结果和潜在影响,我们分析如下。摘要五大优化结果:指数大幅扩容、迅速纳入新股、增加新经济权重,等此次

中金:油价上行,对铜价影响几何?

中金:油价上行,对铜价影响几何?

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在目前铜价突破9000美元/吨,油价重归60美元/桶之际,“通胀预期交易”已经成为了市场主线,投资者也较为关注未来铜价的上行空间。考虑到短期油价的持续上行和“通胀预期交易”成为了市场关注的焦点,本篇报告的目的是着重分析油价和铜价的价格关系,以探讨背后的“通胀预期”定价逻辑,为“在油价上行的背景下,如何把握铜价的节奏”等核心问题提供一定参考。摘要油和铜定价模式

CGI宏观视点 | 疫后新格局:从重启到重构

CGI宏观视点 | 疫后新格局:从重启到重构

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宏观视点思考未来几年的经济大势,有重启和重构两个维度。在疫苗大规模接种形成群体免疫基准情形下,2021全球经济将迈入复苏之年,这是“重启”。在这个过程中,需要关注内生货币和外生货币的不同宏观含义,外生货币投放使得美国面临通胀回升超预期的风险,对于内生货币投放为主的中国而言,主要风险和债务压力相联。同时,疫情冲击及政策应对在全球范围内带来经济结构的变化、加剧了

中金:“散户逼空”的影响难消散

中金:“散户逼空”的影响难消散

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近期美国部分投资机构遭遇散户逼空,反映多个深层次问题。“散户逼空”是否说明美国股市散户化有待商榷,但更深层次的问题是数字经济快速发展背景下社交平台的巨大影响,相关领域的监管面临挑战。“散户逼空”也折射了美国长期以来的贫富分化问题。1月中下旬,美国视频游戏零售商GameStop遭遇了逼空,股价在短短11个交易日内由19.95美元最高上涨到了483美元,涨幅达到

中金 | “大国重器”系列:工业之“眼”,如日方升

中金 | “大国重器”系列:工业之“眼”,如日方升

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往前看,我们认为“数据”将成为工业制造中新的生产要素,助力制造业的智能化转型和效率提升;其中机器视觉作为工业之“眼”,将在数据采集/识别/检测等诸多领域大放异彩。通过分析机器视觉产业链和行业特点,我们看好中国机器视觉行业的长期发展。摘要我们认为机器视觉行业具有应用广、空间大、壁垒高的特点,优质企业能够长期保持高盈利水平,而中国机器视觉行业受益于渗透率提升、国

中金 | 公募基金2020年四季报回顾:持股更集中,继续加仓港股

中金 | 公募基金2020年四季报回顾:持股更集中,继续加仓港股

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公募基金2020年四季报重点关注以下五个方面:1)港股在公募配置中的占比提升,去年四季度明显加仓。主动偏股型基金的港股配置比例从去年三季度的6.1%提升至8.2%。2)机构头部化效应延续。前十大基金管理公司持股市值占全部公募基金市值的比例,从三季度的48%继续上升至49%,头部效应愈发明显。3)龙头公司持股集中度还在继续提升。主动偏股型基金重仓市值前400的